Часть финансистов полагает, что ЦБ РФ решит сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. А аналитик Freedom Global Владимир Чернов считает, что базовым сценарием заседания станет снижение ключевой ставки на 25 базисных пунктов до 13,75%. Вероятность такого решения он оценивает в 55–60%.

Чьи прогнозы окажутся точнее? В августе годовая инфляция ускорилась до 6,3% после 5,98 % в июле. Свою роль сыграла возобновление в середине месяца роста цен на топливо и ослабление курса национальной валюты.

Напомним, что ключевая ставка на историческом минимуме – всего 4,25 %. — была аж в конце июля 2020 года. С тех пор многое изменилось в нашей жизни: экономические санкции, атаки на склады маркетплейсов, топливный кризис…

В конце февраля 2022 года регулятор поднял ключик до 20 % годовых и ввел жесткую денежно-кредитную политику, ставя конечной целью снижение ставки до 4-4,5 %. Успех, однако, быстро не пришел. В октябре 2024 года ЦБ поднял ставку до 21 %. С июня 2025 года она начала планомерно снижаться, но очень медленно: 20; 18; 17 %… С октября того же года регулятор снижает ключ еще более скромными шагами – по 0,5% или даже 0,25 %. В итоге, на последнем заседании в июле ставка была в очередной раз снижена на 0,25 % и сегодня составляет 14 %.

Сохранение жесткой денежно-кредитной политики бизнес и реальный сектор экономики часто подвергают критики. Ведь темпы роста ВВП находятся в пределах одного процента, из-за высоких кредитов предприятия буквально связаны по рукам и ногам. Многие российские экономисты не понимают, почему регулятор с таким упорством пытается снизить инфляцию до 4-4,5 %. Они утверждают, что ползучая инфляция до 10 % дает экономике развиваться. И приводят опыт из недалекого прошлого, когда в 2009 году инфляция составляла чуть ниже 10 %, но экономика успешно восстанавливалась после кризиса 1998 года – стимулировала производство и расширяла товарооборот.

— Какое же решение примет Центробанк 11 сентября?

— Если бы регулятор придерживался собственных правил в проведении своей денежно-кредитной политики, то в нынешних условиях стоило ожидать, что он повысит ключевую ставку, — считает главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. – Однако последние два раза он снижал «ключ», отступая от своей политики. Инфляционные ожидания в июле были высокими — 14,7 %. Однако это не повлияло на решение ЦБ, он чуть снизил ключевую ставку, то есть, сделал исключение из своих правил. Сейчас нужно ожидать, что регулятор возьмет паузу и сохранит ключевую ставку на прежнем уровне — 14 %.

— Как это решение можно оценить после многомесячного постепенного ее снижения?

— Это станет сигналом того, что денежно-кредитная политика снова ужесточится. Хотя нужно сказать, что она особо и не смягчалась. Сейчас, при растущей инфляции, было бы странно, если бы регулятор понизил «ключ».

Названы особенности путешествия Уиткоффа и Кушнера из Москвы в Киев

— До 11 сентября чуть меньше недели. Что-то может произойти существенного до заседания совета директоров?

— Остается 4 дня, я не думаю, что за это время может что-то случиться. Особых движений по инфляции не произойдет ни вверх, ни вниз. Центробанк будет ориентироваться на те тенденции, которые уже обозначились в конце мая-начале июня нынешнего года, когда в годовом выражении инфляция начала расти. Сейчас она 6,3 %.

— Но это в диапазоне июльского прогноза Центробанка: 6-7 %.

— Да, но значительно выше официального прогноза, с которым мы вступали в 2026 год – 4-4,5%. И также выше майского прогноза Мнэкономразвития, зафиксированного в сценарных условиях – 5,2%. Уже сегодня накопленная с начала года инфляция подбирается к 5 %. Прогнозы не выдерживаются. Есть слабая надежда, что июльский прогноз ЦБ – 6-7 % — может реализоваться. Но это маловероятно.

— Почему?

— Нужно учесть осенние инфляционные риски. Через три недели повысятся совокупные коммунальные платежи. На 1 октября перенесен рост тарифов по железнодорожному транспорту, на 8,5 %. С 1 декабря в России начнется взимать технологический сбор. Это три мощных фактора, которые будут работать на раскрутку инфляции.

ЦБ наверняка захочет предпринять упреждающие меры. Не догонять, а действовать с опережением. В том числе этими обстоятельствами можно объяснить, что он, скорее всего, возьмет паузу и оставит ключевую ставку на прежнем уровне.

— Бизнесу, который уже давно недоволен дорогими кредитами, это не понравится…

— Это никому не понравится. Однако можно довольствоваться тем, что регулятор, все-таки, ее хотя бы не повысит.